第二百六十四章 第一次收购

第二百六十四章 第一次收购 (第1/2页)

周一，上午九点半，鹏城，南山区。
　　
　　陆明洲坐在车里，看着窗外一栋灰白色的研发大楼。
　　
　　楼不高，玻璃幕墙都有些脏的擦不出来了，门口挂着一块塑料铭牌。
　　
　　矽明半导体。
　　
　　旁边还写着英文名，Sili—LuminSemiconductor。
　　
　　如果只看这栋楼，谁也不会把它和「国产AI晶片新势力」这种词联系在一起。
　　
　　整个画面就像个破旧的厂房。
　　
　　陆明洲下车，和他同行的助理吴桐跟在他身後。
　　
　　吴桐是陆明洲年後招进来的CF0办公室助理，金融硕士毕业，之前在券商并购组实习过。他的简历挺漂亮，但真正坐到这种收购谈判桌上，还是第一次。
　　
　　吴桐上前几步，小声地说道：「陆总，今天矽明的管理层也会在场。」
　　
　　陆明洲回头看了他一眼。
　　
　　在又怎麽样呢？
　　
　　今天主要谈判的对象是几个老投资人，他们手里加起来有百分之五十三点六的股权，如果他们愿意转让，源智就能直接成为控股股东。
　　
　　是的，源智，成立了这麽久，韩路一并没有给源智再组一套班子。
　　
　　陆明洲感觉得到，他将来应该会打算把两个公司合并。
　　
　　到时候，陆明洲手里的源码股份也能换成源智的股份。
　　
　　要知道，源码的估值虽然不错，但是源智现在就是风口上的火箭猪，随时准备一飞冲天。
　　
　　所以陆明洲这次给自己下了决心，这个收购案一定要做得乾净漂亮。
　　
　　矽明半导体这家公司，他来之前已经研究了几天了，也去找江松然和张彪分别问过详情。
　　
　　他们的核心产品，L100显卡，硬体的料堆得足，性能也很强，但是软体烂得惨不忍睹，所以销售差，现金流紧张。
　　
　　最近唯一的一笔大订单就来自於源智科技。
　　
　　就这麽一个简报就可以看出来，这家公司对大部分投资人来说，是一个灾难。
　　
　　而这对源智科技来说，却是个捡漏子的好机会。
　　
　　源智现在最缺的就是算力，而矽明呢？他们有专利、有设计好的产品、有一条打通了的供应链、甚至还有积压的现货。
　　
　　最重要的是，他们有一群真做过AI晶片硬体的工程师。
　　
　　至於他们软体生态差，训练落地配套几乎没有，买家只能以极低的使用率拿去做小模型的推理，这些对源智来说都不是缺点。
　　
　　因为江松然已经带着团队把L100的算子适配都做完了，源智压根没打算用他们的软体栈。
　　
　　其实矽明所面临的问题不是它一家的问题，而是所有的国产晶片厂商共同的问题，甚至是所有非英伟达厂商要面临的共同的问题。
　　
　　有硬体，没软体，最关键的是没生态。
　　
　　没生态就没人用，没人用就没人买，就更没生态。
　　
　　只是，那些大厂还有别的业务线来补贴硬体，或者有的公司从投资人那拿了更多的钱，他们还烧的起。
　　
　　可是矽明已经烧不起了。
　　
　　陆明洲今天来，不是来买卡的。
　　
　　他要直接把整个公司都买下来。
　　
　　准确地说，是买股权，更准确地说，是买早期投资人手里的老股。
　　
　　矽明的几家早期投资机构已经没耐心了，上一轮融资时，矽明估值二十亿，现在别说是二十亿，就算按十亿，也没人愿意接盘。
　　
　　这几家机构是真的愿意半价割肉了，正好，他们想走，源智想进来，一拍即合。
　　
　　至於创始团队，按照韩路一的想法，最好是能留下来。但是现在的CE0，做硬体可能是一把好手，做软体的能力和做企业的能力就实在差了点，不然也不会把矽明经营到现在这个境地。
　　
　　最好的情况是能让他留下来继续领导硬体研发。
　　
　　陆明洲和吴桐已经进了楼，有一个前台正坐在那玩手机。
　　
　　吴桐过去轻咳了一声，前台才反应过来，白了他一眼，带着两人到了二楼的会议室。
　　
　　会议室里已经坐了不少人了，好几个机构的投资人，满满当当。
　　
　　另外一边，矽明的创始团队也在，CEO薛兆恒，技术出身，旁边坐着他的CFO和法务。
　　
　　创始团队和投资人泾渭分明的分开在两边坐，显然关系已经处的不太好了。
　　
　　看到陆明洲进来，投资人那边都站了起来；矽明这边，薛兆恒也站了起来，但动作明显慢了半拍。
　　
　　「陆总，久仰久仰。」打头的一个投资人第一个伸手，「汤圆大模型最近可是风头正盛啊，我是王显，观蓝资本的合伙人。
　　
　　「王总客气了。」陆明洲握了握手，後面的几个投资人也过来一一打招呼握手。
　　
　　等到投资人这边都寒暄完了，陆明洲又走到创始团队那边。
　　
　　薛兆恒等人虽然也礼貌地打了招呼，但是语气可就不怎麽热情了。
　　
　　寒暄过後，众人落座。
　　
　　王显显然是今天投资人这边的主谈。
　　
　　他先让人打开了投影，屏幕上出现一份做得很漂亮的材料。
　　
　　《矽明半导体业务发展及股权转让说明》。
　　
　　还有个副标题国产AI算力底座，迎接大模型时代。
　　
　　陆明洲看在眼里，表面上不动声色，心里却在暗暗发笑。
　　
　　王显开始介绍。
　　
　　「矽明半导体是国内少数具备高端AI晶片量产能力的创业公司，L100已经进入批量交付阶段，虽然过去一年市场环境不好，但公司基本面没有问题。」
　　
　　陆明洲听完，没说话，只在心里默默地反驳。
　　
　　不是过去一年市场环境不好，是过去几年的环境都不好。
　　
　　「截至上月底，公司已经签约订单一点九亿元，在手意向订单四点六亿元，潜在客户储备超过三十家。和去年相比，今年一季度的销售回款同比增长超过百分之一百五十。」
　　
　　今年到现在才四月，签约订单没有明说，就是成立至今所有的订单，其中有五千万是源智下的，剩下的一点四亿里能走到交付的不知道有多少，回款的又有多少，至於意向订单更是连个影子都没有。
　　
　　「随着国内大模型企业对国产算力需求提升，矽明今年就会进入业绩释放期，预计出货量会有一个大的跃升。」
　　
　　先不说行业趋势判断对不对，这是典型的把行业趋势和厂商趋势混合，如果提升的需求都被头部厂商吃掉了，矽明的处境恐怕会更加艰难。
　　
　　王显讲了十多分钟，从国产替代，讲到大模型浪潮，讲到政策窗口，讲到L100的性能优势，最後终於讲到估值。
　　
　　陆明洲安静地听着，连表情都没变过。
　　
　　「上一轮矽明估值二十亿，我们这次考虑到市场环境，也愿意做出让步。我们几个基金合计持有百分之五十三点六，可以按十八亿估值转让。
　　
　　王显说到这里，看向陆明洲。
　　
　　「陆总，十八亿估值，已经是非常有诚意的价格了。
　　
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　　听到这句话，陆明洲脸上露出了笑容。
　　
　　都是千年的狐狸，你跟我玩什麽聊斋啊。
　　
　　我撮合过的企业融资和并购至少也有上百起，做过的材料，里面的包装手法，比这个不知道高明到哪里去了。
　　
　　这种财务手段，骗骗外行得了，就别拿出来在我面前显眼了吧？
　　
　　陆明洲拿出手边的材料翻了起来。
　　
　　「王总，我问个问题，你刚才说已经签约订单一点九亿元，我这里调查到的，去年L100的全年出货量是九百多张，刚才幻灯片上说得收入是一点二七亿元，可以确认一下吗？」
　　
　　他这话问的是王显，眼睛看向的却是矽明的CFO。
　　
　　CFO看了一眼薛兆恒，又看了一眼王显，才开口说话：「对，是一点二七亿元。」
　　
　　「其中的回款是多少？」
　　
　　CFO没说话，王显插话道：「回款率达到了百分之八十以上，晶片行业帐期比较长，尤其是我们的客户主要是国企，客户内部流程会慢一点。」
　　
　　陆明洲没有接这个话题，而是追问道：「今年一季度的确认收入是五千三百万？」
　　
　　这次，矽明的CFO点了点头。
　　
　　去年全年一亿三千万不到，今年一个季度就有五千多万，看起来增长还不错。但是别忘了，其中源智一次就采购了五千万，除此之外矽明三个月只卖出了三十张显卡。
　　
　　这算个什麽同比增长百分之一百五啊。
　　
　　「王总，我觉得我们应该换一种定价逻辑。」陆明洲转过来对王显说道，「上一轮的估值并无意义，我们可以按照公司现有的资产和现金等价物，给它一个合适的估值。」
　　
　　

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