第5章 被低估的盛大
第5章 被低估的盛大 (第1/2页)九月三日下午五点半，许进楷回到东方君悦时，天还没完全黑下来。
回到套房后，他先冲了个澡，换了身宽松的T恤和长裤。
从卧室出来，叶美琪已经坐在客厅沙发上等他了。
茶几上放着一个深蓝色文件夹，比平时送来的行程安排和公司简报都要厚，旁边还单独用长尾夹别着几张财务表格。
许进楷走过去坐下，拧开矿泉水喝了一口：“今天还有事？”
“许生，有一家内地互联网公司，我觉得您有必要看一下。”
叶美琪没有一句废话，直接把文件夹推到他面前。
许进楷低头扫了一眼封面。
上海盛大网络发展有限公司。
看见“盛大”两个字，他握着水瓶的动作微不可察地停顿了一下，但很快便恢复如常。
“你怎么注意到它的？”
“因为中华网。”
叶美琪显然早有腹稿：“您之前交代过，留意内地互联网行业，不仅要盯上市公司，也要盯大资本的投资和资产处置。我今天在盘点中华网近几个月的动作时，发现他们正在亏本退出上海的一笔投资。”
她抽出第一张表格，摆到许进楷面前：“中华网当初在这个项目上，前后投了大约三百万美元。现在清仓退出，拿回来的却只有两百五十万人民币左右。”
许进楷抬眼看向她：“三百万美元进去，两百五十万人民币出来？”
“对。”
“这亏得有点狠啊。”
“我也觉得反常，所以就顺着往下查了。”叶美琪点点头，“互联网泡沫破裂后，中华网砍掉非核心投资很正常，但‘正常止损’和‘跳楼价甩卖’不是一个概念。我很好奇这家公司到底出了什么致命问题，能让中华网宁愿认下这么惊人的亏损也要割肉。”
她说着翻开下一页。
“查完发现，问题不是公司彻底黄了，而是双方对发展方向产生了不可调和的分歧。盛大过去两年做过网络社区、动漫和互动娱乐，商业模式一直没跑通，烧了不少钱。今年，创始人陈天桥孤注一掷，决定把剩下的资源全押在网络游戏上。中华网不愿意继续陪他豪赌，所以双方分手，而且闹得很不愉快。”
“中华网退出后，陈天桥团队把股权重新拿了回来。”
许进楷一边听，一边翻阅着资料。
这绝不是网上能随便搜到的粗浅消息。股东变更、员工规模、历史业务线、核心开支、近期合作方，全都被叶美琪极其专业地重新梳理过。
“财务状况呢？”
“极差。”叶美琪回答得干脆，“具体银行流水外人查不到，但盛大之前有五十多号人，现在裁得只剩二十多个，原来的社区和动漫项目基本停摆。留下的员工据说也大幅降了薪。”
她抽出一张现金流估算表。
“今年六月，盛大从韩国Actoz手里拿下了《传奇2》的大陆代理权，前期授权费三十万美元。我估算，这笔钱已经掏空了盛大最后的家底。”
“按照现在二十多人的工资、办公室租金和日常开支倒推，即使不买服务器、不做大规模推广，他们账上的现金最多只能撑一到两个月。”
许进楷低头看向报表。工资、房租、带宽、服务器、推广，每一项后面都标着严谨的估算数字。
“连服务器都没有？”
“买不起。”叶美琪说，“他们最近在拿着韩国的代理合同跟服务器厂商空手套白狼，希望能先拿机器试用，后续再付款。带宽也在想类似办法，打算让电信先给资源，等游戏上线赚了钱再结算。”
“也就是说，这家公司现在不是一般意义上的缺钱，而是命悬一线。”
“如果《传奇》不能尽快上线收费，并且取得相当亮眼的成绩，盛大的现金流会当场断裂。”
许进楷轻轻颔首。盛大目前的惨状，比他记忆里的还要夸张。
“都这样了，你为什么还把它推到我面前？”
“因为我又去查了《传奇2》的数据。”
叶美琪翻到最后几页，“我不懂网游，但我懂投资逻辑。一家快揭不开锅的公司，创始人敢把最后的三十万美元全砸在一款韩国游戏上，一定有他的底气。”
“我查到，《传奇2》在韩国已经正式收费，目前付费用户有几万人，同时在线人数长期稳定在一万左右，并且韩国那边还在不断加开服务器。”
她用笔尖在数据栏上重重叩了两下。
“这个成绩在韩国不算霸榜第一，但足以证明两件事：第一，游戏本身足够好玩；第二，玩家愿意真金白银地掏钱。”
“现在内地互联网公司最大的痛点，就是用户规模和变现之间隔着太平洋。门户网靠拉广告，电商在烧钱，即时通讯也还在摸索收费模式。但网游不一样，只要用户黏住，它的收入模型最直接、最暴力。”
许进楷靠进沙发里，静静地看着她。
叶美琪迎着他的目光做总结：“所以我的判断是：盛大现在是一家现金极度脆弱，但手里却攥着一张已经在韩国验证过‘吸金能力’底牌的公司。”
“中华网刚撤资，团队大裁员，公司严重缺血，陈天桥在市场上又拿不到新的融资。”
“从风投的角度看，现在是研究能不能‘抄底’的绝佳时机。”
许进楷笑了。
“你觉得该投？”
“应该先做正式尽调。”叶美琪保持着职业的理智，“查清《传奇》的代理合同、韩国方的分成比例、公司的真实债务、股权归属以及剩余现金。如果没有埋雷，我认为可以谈。”
“你准备投多少？”
“这要看陈天桥肯放多少股权。”
许进楷低下头，视线落在“上海盛大网络发展有限公司”几个加粗黑体字上，沉默了几秒。
盛大，陈天桥，《传奇》。
这三个名字并列在一起，对他而言，已经不需要做任何尽调和判断了。
叶美琪看到的是一个赔率极高的抄底项目。而他看到的，是一台还没插上电源的超级印钞机。
“如果，不仅仅是入股呢？”
叶美琪愣住了。
许进楷随手合上文件夹。“百分之百收购。”
叶美琪定定地看了他两秒才开口：“许生，《传奇》在国内市场毕竟还没有得到验证。”
“我知道，但是我很看好网游这个赛道。”
“陈天桥敢压上全部身家，说明他野心很大，未必肯卖。”
“那就用钱砸。”许进楷拿起水瓶喝了一口，语气平静却不容置疑，“这种机会错过了就不会再有。现在是盛大最缺钱的生死关头，等《传奇》一上线收费，哪怕只跑出一点点数据，价格都会翻天覆地。”
叶美琪思索片刻：“如果您下定决心要做，我们需要团队立刻讨论可行性。”
“嗯。”许进楷指了指桌上的座机，“联系Michael，让David和Kevin一起。”
“什么时候来京城？”
“今晚。”
叶美琪看了一眼墙上的挂钟，刚过六点。
“我让港岛那边订最晚的航班。”
“告诉他们，带上电脑和必要资料，到了酒店直接开会。”
叶美琪点点头，一句废话没多问，立刻起身去隔壁安排。
许进楷重新翻开那份盛大报告。
奔波了一天，他现在反而觉得一点都不累了。
……
接近午夜，Michael三人风尘仆仆地从首都机场赶到东方君悦。
连行李都没顾上送回房间，三人直接进了许进楷的套房客厅。桌上已经备好了黑咖啡、矿泉水和简餐。
Michael脱下西装外套搭在椅背上，拉开椅子坐下，目光投向许进楷：“许生，Maggie在电话里只说有个紧急收购案，标的叫上海盛大。这家公司我们之前完全没听过。”
许进楷笑了笑，把手边的文件推到长桌中央：“先看看。”
David伸手拿过文件，Kevin也凑近跟着快速浏览。
“我想把它买下来。”许进楷没有半句铺垫，“完全收购。”
Michael刚端起咖啡壶的手顿了一下：“不是做风险投资？”
“不是。”
“创始团队和原股东全部出局？”
“对，一个不留。”
Michael盯着他看了几秒，随后果断点头，压下了探究原因的念头：“那我们先听Maggie过一下基本盘。”
叶美琪用最精炼的语言，把下午汇报的情况重新复述了一遍。
中华网流血退出；盛大断臂裁员；三十万美元代理《传奇》耗尽现金；服务器靠赊账；韩国《传奇2》数据稳健。不掺杂任何个人主观判断，只摆出冰冷的事实。
David一边听，一边在带来的便笺纸上飞快地写写画画。
等叶美琪话音落下，他重新扫了一眼现金流估算。
“这家公司本身，一文不值。”
David的财务判断一针见血，“破办公室、旧电脑、二十几个员工，加起来卖不了几个钱。按照Maggie的调查，盛大目前唯一有价值的资产，就是那张《传奇》的大陆独家代理协议。”
“如果现金流测算没出错，陈天桥现在的压力就在于这一把牌开庄还是开闲。他最多还能熬两个月，如果在断气前游戏没见回头钱，他就得背着一身债破产。”
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